温彬:货币政策调控应由数量型工具为主转向价格型工具为主 推动实体经济直接融资和间接融资成本“双下降”

2020-04-15 16:26:25 来源:金融界网站 作者:温彬 5个月斩获362.16%!

  作者:中国民生银行首席研究员 温彬   

  【新闻】从2020年4月15日开始,人民银行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。今日为实施该政策的首次存款准备金率调整,释放长期资金约2000亿元。同时,人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,中标利率为2.95%,此前为3.15%。今日不开展逆回购操作。

  【评论】

  ——今日央行开展一年期1000亿元中期借贷便利(MLF)操作,提前部分对冲将于4月17日到期的2000亿元,操作利率下调至2.95%,此前为3.15%,符合市场预期。从LPR报价机制以及此前变动规律看,预计4月20日1年期LPR报价将与MLF利率下调20个基点的幅度一致,利率为3.85%。同时,为保持房地产市场调控政策的稳定性和连续性,5年期以上LPR利率下降10个基点至4.65%。

  ——为应对新冠疫情对经济运行带来的巨大冲击,2020年3月30日人民银行下调7天期逆回购利率20个基点至2.2%,并决定自4月7日起,将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%,打开了利率走廊下限。今日MLF利率下调20个基点,与逆回购利率下调幅度一致,确保不同期限政策利率水平整体下降。

  ——3月份我国CPI涨幅快速回落,通胀出现下行拐点,有利于稳健货币政策更加灵活适度。今年以来,人民银行运用降准(定向降准)、再贷款再贴现、MLF等数量型货币政策工具,在保持流动性合理充裕的前提下,鼓励和引导金融机构加大对实体经济支持力度,3月份M2和社会融资规模增速均高于名义GDP增速,保持较快增长,实现了从宽货币向宽信用转化,表明货币政策传导效率提升、传导机制日益畅通。下阶段,货币政策调控应由数量型工具为主转向价格型工具为主,一方面,通过继续下调政策利率,推动国债收益率曲线整体下移,带动企业债券发行利率下降,降低企业直接融资成本;另一方面,适时适度下调存款基准利率,释放LPR改革潜力,引导贷款利率持续下降。从直接融资和间接融资两个渠道切实降低实体经济融资成本。

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关键词阅读:货币政策 直接融资 间接融资

责任编辑:曹静
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