靳毅:企业发行利率多数上行 信用利差持续走阔

2020-04-14 09:24:40 来源:金融界网站 作者:靳毅 5个月斩获362.16%!

  作者:国海证券研究所固定收益研究团队负责人 靳毅    

  投资要点

  一级市场

  发行规模方面,本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模2594.29亿元,偿还总规模1141.15亿元,净融资额1453.14亿元。发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,3年期和5年期不同等级的发行利率均处于上行态势。按发行额来看,主体评级AAA级发行占比79.23%,AA+级占比13.65%,AA级占比6.79%。

  二级市场

  本周信用债合计成交5978.97亿元。银行间市场是采掘行业比较热门,交易所市场是房地产行业受到较多关注。本周3年期和5年期中票收益率均有所回落。期限利差方面,3年期和5年期中票期限利差均有所走阔信用利差方面,不同期限不同等级信用利差均有所走阔。

  等级变动

  本期主体评级正向级别调整的企业共2家,涉及建筑装饰行业,均为地方国有企业。本期债项评级正向级别调整的共有2家企业的3只债券,为主体评级正向级别调整的企业。本期主体评级负向级别调整的企业共2家,涉房地产行业,其中1家为地方国有企业,1家为公众企业。本期债项评级负向级别调整的共有1家的1只债券,为主体评级负向级别调整的企业。

  事件概览

  本期负面事件有海南航空控股股份有限公司兑付风险警示、永泰能源(行情600157,诊股)股份有限公司未按时兑付利息。

  风险提示

  关注信用风险事件对整体利差的影响。

  

  

  

  1.1

  发行规模方面,本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模2594.29亿元,偿还总规模1141.15亿元,净融资额1453.14亿元。发行类型方面,本期信用债发行中短融占比53.16%,公司债(含私募)占比11.59%,中票占比30.11%,PPN占比3.50%,企业债占比1.65%。

  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

  发行行业方面,本期信用债发行行业主要包括综合、采掘、建筑装饰、公用事业、交通运输、有色金属、商业贸易,发行金额占比21.27%、20.61%、16.31%、9.03%、8.33%、4.97%、3.71%。

  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

  1。2

  发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,3年期和5年期不同等级的发行利率均处于上行态势。

  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

  1.3

  按发行额来看,主体评级AAA级发行额1201。20亿元,占比79。23%,AA+级206。90亿元,占比13。65%,AA级103。00亿元,占比6。79%。

  

  

  2.1

  本周信用债合计成交5978.97亿元。分类别看,中票、短融、PPN分别成交2392.12亿元、2777.65亿元、327.01亿元,企业债和公司债分别成交334.86亿元和147.33亿元。

  本周银行间成交最活跃的个券是20中油股MTN001、20中石油MTN003、19电网SCP009、20中油股MTN002、20宝钢(疫情防控债)SCP003、20中石集SCP002、20电网SCP006、20中石集SCP001、20首钢SCP003、20中SCP007,银行间市场是采掘行业比较热门。上交所最活跃的个券是16中海01、19邮政01、19诚通01、19中核03、19中车G1,深交所则是19同煤05、16万楼02、16金控04、17西航01、20万科01,交易所市场是房地产行业受到较多关注。

  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

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  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

  2.2

  本周3年期和5年期中票收益率均有所回落。3年期AAA、AA+、AA中票收益率分别变动-31.47BP、-31.47BP、-16.47BP至2.54%、2.74%和3.14%;5年期AAA、AA+、AA中票收益率分别变动-18.48BP、-19.48BP、-9.48BP至3.11%、3.31%、3.80%。

  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

  2.3

  采用AAA级各期限中短期票据的差异作为利差标的。2020年4月10日,3年期与1年期、5年期与1年期利差分别为59.43BP、116.56BP,相比于上期分别变动6.22BP、21.76BP。3年期和5年期中票期限利差均有所走阔。

  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

  2.4

  采用各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率之间的差异作为信用利差标的。2020年4月10日,AAA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为63.64BP、66.75BP、82.45BP,分别变动4.81BP、7.79BP、9.17BP;AA+级1年期、3年期、5年期信用利差分别为88.64BP、86.75BP、102.45BP,分别变动9.81BP、7.79BP、8.17BP;AA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为121.64BP、126.75BP、151.45 BP,分别变动17.81BP、22.79BP、18.17BP。不同期限不同等级信用利差均有所走阔。

  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

  

  

  3.1

  本期主体评级正向级别调整的企业共2家,涉及建筑装饰行业,均为地方国有企业。本期债项评级正向级别调整的共有2家企业的3只债券,为主体评级正向级别调整的企业。

  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

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  3.2

  本期主体评级负向级别调整的企业共2家,涉房地产行业,其中1家为地方国有企业,1家为公共企业。本期债项评级负向级别调整的共有1家企业的1只债券,为主体评级负向级别调整的企业。

  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

  

  

  本期负面事件有海南航空控股股份有限公司兑付风险警示、永泰能源股份有限公司未按时兑付利息。

  企业发行利率多数上行,信用利差持续走阔(国海固收研究)

  

  

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关键词阅读:信用债 信用利差

责任编辑:曹静
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